Алексей Астапов,
Директор по привлечению капитала и продвижению

УВАЖАЕМЫЕ КЛИЕНТЫ!

Данная отчетность подводит итоги второго квартала 2010 года. В этом документе Вы, как обычно, найдете информацию об основных аспектах управления портфелем в отчетном периоде. Мы надеемся, что документ позволит Вам понять принципы управления, используемые компанией, а также оценить качество работы нашей команды.
Прошедший квартал характеризовался отрицательной динамикой на фондовом рынке страны, в частности, индекс ММВБ сократился почти на 10%. При этом на рынке наблюдалась высокая волатильность, в начале апреля упомянутый индекс достиг своего годового максимума, а к концу мая снизился на 21% к этому значению и лишь к концу квартала отыграл часть своего падения.
На этом фоне крайне интересным выглядит тот факт, что инвестиции в финансовые инструменты с высоким уровнем волатильности при одинаковом итоговом изменении цены могут принести больший доход, чем инвестиции в стабильные инструменты. Это утверждение разрушает один из главных стереотипов портфельного инвестирования: «при одинаковом наклоне линии доходности стоит выбирать актив с меньшей волатильностью».

Рассмотрим условный пример, в котором инвестор ежемесячно вкладывал в акции некой компании одинаковую сумму. Как видно на графике, при изменении цены на акции по варианту «А» наблюдается наибольшая волатильность (изменчивость цены). В этом случае «на руках» у инвестора окажется больше акций, чем если бы изменение цены происходило по вариантам «Б» или «В». Эту ситуацию можно объяснить эффектом базы, только в данном случае он играет Вам на руку. В чем состоит эффект базы? Если цена акции упала на 50%, то, чтобы вернуть стоимость Ваших вложений на прежний уровень она должна вырасти уже на 100%. Если посмотреть на эту ситуацию с позиций терпеливого инвестора, то при падении цены акции на 50%, он не думает о том, что что-то потерял, а понимает, что в этой ситуации может приобрести на ежемесячную сумму инвестиций в 2 раза (то есть на 100%) больше акций. В дальнейшем, при росте цены инвестор на ежемесячную сумму вложений приобретет меньше акций. Но, благодаря покупкам в нижних точках, в итоге, при варианте «А» у него будет 205 акций, это на 33 акции больше чем, если бы график изменения цены был похож на прямую линию как в варианте «В», и на 25 акций больше чем при варианте «Б» с меньшей волатильностью. В случае если цена по всем вариантам развития приходит в единую точку, то, решив продать акции в этот момент, наилучший результат инвестор получит при изменении цены по варианту «А», так как, благодаря волатильности, у него «на руках» оказывается больше акций.

Данный пример в очередной раз подтверждает, что регулярное и грамотное инвестирование может обеспечить улучшение Вашего благосостояния, в то время как попытки угадывать колебания цен финансовых инструментов, лишь создают волатильность, от которой терпеливый инвестор только выигрывает. Эту особенность фондового рынка очень метко подметил известный инвестор Уоррен Баффет: "Фондовый рынок устроен так, чтобы перераспределять деньги от Активных к Терпеливым".